Janus Group (TCO): Lợi nhuận lao dốc và cú xoay trục chiến lược gây sốc

Kết quả kinh doanh Janus Group quý 2 cho thấy một nghịch lý lớn khi mảng lúa gạo tăng trưởng mạnh nhưng lợi nhuận ròng lại sụt giảm sâu do áp lực chi phí.

Nhìn vào báo cáo tài chính quý 2 niên độ 2026 (từ 01/01 đến ³¹⁄₀₃), CTCP Janus Group (HOSE: TCO) đang đối mặt với một bài toán hóc búa về hiệu quả vận hành. Mặc dù mảng kinh doanh lúa gạo ghi nhận mức lãi hơn 12 tỷ đồng, tăng gấp 4,5 lần so với cùng kỳ năm trước, nhưng con số này không đủ để gánh vác những mảng kinh doanh khác đang suy yếu.

Nghịch lý tài chính: Mảng gạo “cứu cánh” nhưng không đủ bù lỗ

Trong quý 2, Janus Group đạt doanh thu thuần gần 508 tỷ đồng, tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, mảng gạo và phụ phẩm vẫn là “trụ cột” khi đóng góp tới 98% tổng doanh thu. Biên lãi gộp của mảng này cũng có sự cải thiện rõ rệt, tăng từ 0,6% lên 2,5%.

Tuy nhiên, điểm yếu nằm ở chỗ biên lợi nhuận mảng gạo vốn rất mỏng. Khi kết hợp với sự sụt giảm của mảng vận tải và cho thuê, lãi gộp tổng thể của công ty chỉ đạt hơn 9,3 tỷ đồng, giảm 21%. Áp lực càng đè nặng khi hoạt động tài chính ghi nhận doanh thu giảm 16% trong khi chi phí lại tăng gấp đôi. Việc hạch toán lỗ từ thanh lý tài sản cố định đã đẩy chi phí lên cao, khiến lợi nhuận ròng cuối cùng chỉ còn hơn 9,4 tỷ đồng, sụt giảm tới 72%.

Bức tranh 6 tháng đầu niên độ: Sự sụt giảm quy mô đáng báo động

Nếu xét lũy kế 6 tháng đầu niên độ (01/10/2025 - 31/03/2026), tình hình của Janus Group thậm chí còn đáng lo ngại hơn. Doanh thu thuần đạt hơn 567 tỷ đồng, một con số quá khiêm tốn khi so sánh với quy mô gần 2.308 tỷ đồng của nửa đầu năm trước (chỉ tương đương 25%).

Sự sụt giảm nghiêm trọng này chủ yếu đến từ quý 1, khi mảng gạo gặp nhiều khó khăn do biến động thị trường. Hệ quả là lãi gộp giảm 68% và lãi ròng 6 tháng đạt 12,6 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ và mới chỉ hoàn thành 24% kế hoạch năm.

“Cú sốc” thay đổi mô hình: Từ bỏ cốt lõi lúa gạo để làm tư vấn?

Điều gây bất ngờ nhất đối với các nhà đầu tư không nằm ở con số tài chính, mà là sự thay đổi chóng mặt về mô hình kinh doanh. Ngay đầu tháng 4, Janus Group đã loại bỏ nhiều ngành nghề kinh doanh, trong đó có mảng lúa gạo vốn là cốt lõi bấy lâu nay.

Thay vào đó, công ty bổ sung ngành nghề kinh doanh chính mới là tư vấn quản lý kinh doanh và hoạt động tư vấn quản lý khác. Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026, dù ông Nguyễn Thế An (Phụ trách tài chính) khẳng định công ty không thay đổi chiến lược cốt lõi, nhưng việc loại bỏ mảng nông nghiệp ra khỏi giấy phép kinh doanh đã tạo nên một làn sóng nghi ngại về định hướng tương lai của doanh nghiệp.

Biến động thượng tầng và kỳ vọng từ CEO mới người Malaysia

Song song với việc thay đổi mô hình, Janus Group cũng thực hiện cuộc cải tổ nhân sự cấp cao. Ông Ching Heng Hoe (David Ching) - một chuyên gia quốc tịch Malaysia - đã được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc và Người đại diện pháp luật từ ngày 04/05, thay thế ông Bùi Lê Quốc Bảo.

Việc bổ nhiệm ông David Ching, một thành viên mới của HĐQT, được kỳ vọng sẽ mang lại luồng gió mới trong việc thẩm định và phát triển lĩnh vực bất động sản. Trong khi đó, sự ra đi của ông Bùi Lê Quốc Bảo và cựu Chủ tịch Nguyễn Hoàng Nam (cùng việc thoái sạch cổ phần) cho thấy một sự chuyển giao quyền lực triệt để tại TCO.

Thị giá TCO: Chạy trước kết quả kinh doanh?

Một điểm kỳ lạ là bất chấp lợi nhuận sụt giảm và mô hình kinh doanh thay đổi đầy rủi ro, cổ phiếu TCO lại thu hút sự quan tâm lớn trên thị trường. Từ vùng giá 8.000 đồng/cp đầu năm, thị giá đã tăng gấp đôi, vượt ngưỡng 16.000 đồng/cp.

Có thể thấy, thị trường đang đặt cược vào những thay đổi mang tính chiến lược và sự xuất hiện của ban lãnh đạo mới hơn là nhìn vào những con số tăng trưởng hiện tại. Tuy nhiên, với một doanh nghiệp đang trong giai đoạn “xoay trục”, rủi ro là điều không thể tránh khỏi.

Góc nhìn chuyên gia: Việc một doanh nghiệp từ bỏ mảng kinh doanh cốt lõi để chuyển sang tư vấn quản lý thường là dấu hiệu của sự bế tắc trong mảng cũ hoặc một tham vọng thâm nhập thị trường mới đầy mạo hiểm. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao BCTC quý 3 để xem liệu “cú xoay trục” này có mang lại dòng tiền thực tế hay chỉ là sự thay đổi trên giấy tờ.

Bạn đánh giá thế nào về quyết định từ bỏ mảng lúa gạo của Janus Group? Liệu sự xuất hiện của CEO người Malaysia có giúp TCO bứt phá trong mảng bất động sản? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn ở phần bình luận!