Nghịch lý lợi nhuận VEFAC: Lãi trăm tỷ dù doanh thu sụt giảm 99%

VEFAC, đơn vị sở hữu Trung tâm Triển lãm Quốc gia, vừa ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế gần 140 tỷ đồng trong quý I, tạo nên một nghịch lý tài chính khi doanh thu sụt giảm mạnh.

Nhìn vào báo cáo tài chính quý I của Công ty cổ phần Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VEFAC), bất kỳ chuyên gia phân tích nào cũng sẽ nhận thấy một sự tương phản gay gắt giữa con số doanh thu và lợi nhuận cuối cùng. Doanh nghiệp ghi nhận doanh thu đạt 121 tỷ đồng, mức sụt giảm gây sốc lên tới 99% so với cùng kỳ năm ngoái.

Phân tích nguyên nhân sụt giảm doanh thu kỷ lục

Sự sụt giảm này không đến từ việc kinh doanh sa sút mà xuất phát từ hiệu ứng “cơ số cao” của năm trước. Cụ thể, trong quý I năm ngoái, VEFAC đã thực hiện một thương vụ chuyển nhượng bất động sản khổng lồ: bán 75 ha đất xây dựng nhà ở tại dự án Vinhomes Global Gates cho Công ty Thời đại mới T&T, thu về hơn 44.000 tỷ đồng.

Khi không còn các hoạt động chuyển nhượng quy mô lớn tương tự trong quý này, doanh thu của VEFAC trở về với giá trị thực từ hoạt động vận hành. Trong đó, cho thuê bất động sản đóng vai trò chủ đạo, đóng góp hơn 72 tỷ đồng (chiếm 60% tổng doanh thu), phần còn lại đến từ các dịch vụ bổ trợ.

“Cỗ máy in tiền” từ hoạt động tài chính

Điểm đáng chú ý nhất trong bức tranh tài chính của VEFAC chính là việc lợi nhuận sau thuế đạt gần 140 tỷ đồng, con số này thậm chí còn vượt cả tổng doanh thu thuần trong kỳ. Vậy dòng tiền này đến từ đâu khi lợi nhuận gộp từ kinh doanh cốt lõi chỉ đạt hơn 10 tỷ đồng?

Câu trả lời nằm ở mảng đầu tư tài chính, cụ thể là hoạt động cho vay. Tính đến ngày ³¹⁄₃, VEFAC ghi nhận các khoản cho vay đối với một số tổ chức lên đến 12.344 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ 166% so với đầu năm. Với mức lãi suất kỳ vọng khoảng 12%/năm, mảng này đã mang về cho doanh nghiệp hơn 225 tỷ đồng lợi nhuận, bù đắp hoàn toàn cho sự sụt giảm doanh thu từ bất động sản.

Hệ sinh thái dự án và năng lực tài chính

Là công ty con do Tập đoàn Vingroup sở hữu hơn 85%, VEFAC nắm giữ những tài sản chiến lược có giá trị cực lớn tại Hà Nội:

• Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia (VEC): Công trình có quy mô lớn nhất Đông Nam Á, tọa lạc tại huyện Đông Anh.
• Vinhomes Global Gates: Khu đô thị quy mô hơn 261 ha với tổng vốn đầu tư gần 34.880 tỷ đồng.
• Dự án 148 Giảng Võ: Tổ hợp trung tâm thương mại, dịch vụ và hỗn hợp đang trong quá trình triển khai thi công.

Về sức khỏe tài chính, tổng tài sản của VEFAC đạt hơn 30.500 tỷ đồng vào cuối quý I, tăng gần 30% so với đầu năm. Cấu trúc vốn của doanh nghiệp khá an toàn với vốn chủ sở hữu đạt hơn 6.815 tỷ đồng, trong khi nợ vay tài chính chỉ ở mức gần 1.400 tỷ đồng.

Góc nhìn chuyên gia: Chiến lược tối ưu hóa dòng tiền

Việc VEFAC chuyển dịch trọng tâm lợi nhuận từ bán tài sản sang thu lãi cho vay cho thấy một chiến lược quản trị vốn linh hoạt. Thay vì để tiền mặt nhàn rỗi sau các thương vụ chuyển nhượng lớn, doanh nghiệp đã tối ưu hóa lợi nhuận thông qua các công cụ tài chính. Tuy nhiên, về dài hạn, sự bền vững của VEFAC vẫn sẽ phụ thuộc vào khả năng khai thác vận hành Trung tâm Triển lãm Quốc gia và các dự án bất động sản cao cấp.

Liệu mô hình “lấy lãi tài chính nuôi vận hành” này sẽ tiếp tục kéo dài cho đến khi các dự án trọng điểm đi vào hoạt động chính thức? Đây sẽ là điểm đáng theo dõi trong các kỳ báo cáo tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Tại sao doanh thu của VEFAC lại giảm mạnh 99% trong quý I?Do cùng kỳ năm ngoái, VEFAC có khoản thu khổng lồ hơn 44.000 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 75 ha đất tại dự án Vinhomes Global Gates, trong khi quý này không có hoạt động chuyển nhượng tương tự.

Nguồn lợi nhuận chính của VEFAC trong quý I đến từ đâu?Lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động tài chính, cụ thể là lãi từ các khoản cho vay tổ chức với tổng giá trị 12.344 tỷ đồng và lãi suất 12%/năm.

VEFAC hiện đang sở hữu những dự án trọng điểm nào?VEFAC là chủ sở hữu Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia (VEC) lớn nhất Đông Nam Á, khu đô thị Vinhomes Global Gates và dự án hỗn hợp tại 148 Giảng Võ, Hà Nội.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao doanh thu của VEFAC lại giảm mạnh 99% trong quý I?

Do cùng kỳ năm ngoái, VEFAC có khoản thu khổng lồ hơn 44.000 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 75 ha đất tại dự án Vinhomes Global Gates, trong khi quý này không có hoạt động chuyển nhượng tương tự.

Nguồn lợi nhuận chính của VEFAC trong quý I đến từ đâu?

Lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động tài chính, cụ thể là lãi từ các khoản cho vay tổ chức với tổng giá trị 12.344 tỷ đồng và lãi suất 12%/năm.

VEFAC hiện đang sở hữu những dự án trọng điểm nào?

VEFAC là chủ sở hữu Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia (VEC) lớn nhất Đông Nam Á, khu đô thị Vinhomes Global Gates và dự án hỗn hợp tại 148 Giảng Võ, Hà Nội.